Indiens import af LNG stiger kraftigt, selvom de asiatiske naturgaspriser forbliver på deres højeste niveau i årevis. Dette er en tendens, der går imod det bredere regionale mønster, hvor forhøjede priser har tvunget mange lande til at reducere efterspørgslen, skifte til kul og atomkraft og implementere energibesparende foranstaltninger.

Efter at Qatar stoppede naturgasproduktionen den 2. marts, og Hormuzstrædet reelt blev lukket omkring samme tid, mistede Asien mellem 5,5 millioner og 6 millioner tons LNG-forsyning om måneden, hvilket svarer til omtrent en fjerdedel af de regionale eksportstrømme før krisen.

Asiatisk LNG-import faldt til 18,8 millioner tons i april, det laveste niveau siden 2020, mens asiatiske gaspriser steg fra 10,4 dollars pr. million britiske termiske enheder før krisen til 25,3 dollars i slutningen af marts.

Sydkorea reducerede sin LNG-import med omkring 1 million tons om måneden mellem februar og april, mens Japan reducerede købene med 1,5 millioner tons om måneden i samme periode.

Indien bevægede sig imidlertid i den modsatte retning. Efter at importen faldt fra 1,9 millioner tons i februar til 1,67 millioner tons i marts, steg den igen til 2,1 millioner tons i maj.

Genopretningen er særligt bemærkelsesværdig, fordi Indien mistede sin vigtigste traditionelle leverandør. Qatar tegnede sig for 11,2 millioner tons af Indiens 25 millioner tons LNG-import i 2025, hvilket repræsenterer cirka 45 % af den samlede import og gør dem til Indiens absolut største leverandør.

Da qatarsk LNG i vid udstrækning forsvinder fra Indiens importstrømme, besluttede New Delhi at erstatte tabte mængder med laster fra Oman, Nigeria og USA.

Den amerikanske LNG-eksport til Indien steg mere end seks gange fra 137.000 tons i januar til 907.000 tons i maj, hvilket gør USA til Indiens største LNG-leverandør.

Nigeria fordoblede også de månedlige leverancer til 480.000 tons i maj, mens Oman i gennemsnit havde omkring 500.000 tons om måneden i marts og april, før det faldt til 300.000 tons i maj.

Vejret, ikke den strukturelle efterspørgsel, driver stigningen

Indiens fornyede appetit på LNG er ikke drevet af strukturel vækst i gasefterspørgslen, men snarere af ekstreme vejrforhold.

Elforbruget steg med mere end 11 % i forhold til året før til 164,98 milliarder kilowatt-timer i maj 2026, da temperaturerne oversteg 45 °C i store dele af landet, hvilket gjorde klimaanlæg og ørkenkølere afgørende.

Den maksimale efterspørgsel efter elektricitet nåede rekordhøjder fire dage i træk mellem 17. maj og 21. maj og kulminerede i et rekordhøjt niveau på 270,82 gigawatt den 21. maj, hvilket overgik den tidligere rekord på 250 gigawatt, der blev sat i maj 2024.

Hedebølgen afslørede en central svaghed i Indiens hastigt udviklende vedvarende energisystem. Landet har nu rigelig solenergiproduktion i dagslystimerne, men mangler tilstrækkelig lagringskapacitet efter solnedgang.

Indiens installerede solkapacitet er vokset hurtigt og nåede 154,2 gigawatt i april 2026.

Denne vækst afspejler en række regeringsinitiativer, herunder solcelleincitamenter på hustage, storskala solcelleparker og støtte til indenlandsk produktion af solpaneler.

Resultatet er, at elpriserne i dagtimerne ofte nærmer sig nul, når der er rigelig solproduktion.

Batteri- og lagringsinfrastrukturen har dog ikke holdt trit. Overskydende solenergi, der genereres i løbet af dagen, kan ikke lagres effektivt til at imødekomme efterspørgslen om aftenen og natten.

Da temperaturerne forbliver høje efter solnedgang, forbliver efterspørgslen efter køling høj, hvilket får elpriserne til at stige voldsomt.

Den 21. maj, dagen med rekordhøj elefterspørgsel, stod Indien over for et strømunderskud på 2,5 gigawatt om natten.

LNG bliver en nødløsning trods høje omkostninger

Netop på disse tidspunkter bliver LNG-fyret kraftproduktion bragt online på trods af dens dårlige økonomi.

I begyndelsen af april instruerede Indiens energiministerium alle gasfyrede kraftværker i at forberede sig på drift under elmangel relateret til hedebølger.

En stor del af Indiens gasfyrede kraftværker har stået stille af kommercielle årsager, da landet fortsat er en stor kulproducent og længe har været afhængig af indenlandsk kul til elproduktion.

Kul alene dækker cirka to tredjedele af elforbruget, mens termisk produktion tegnede sig for omkring 71 % af elproduktionen i maj, hvoraf størstedelen kom fra kulfyrede kraftværker.

Gasfyret produktion bidrager kun med omkring 10 gigawatt i spidsbelastningsperioder, på trods af en tilgængelig kapacitet på omkring 20 gigawatt. Dette repræsenterer omkring 4 % af den installerede kapacitet og omkring 1,5 % af den faktiske elproduktion.

Strømmangel opstår typisk i udkanten af forsyningskæden snarere end i løbet af dagen, hvilket gør gas værdifuld på trods af dens høje pris.

Gaskraftværker kan aktiveres i korte aftenperioder, i modsætning til kulkraftværker, som er bedre egnet til kontinuerlig grundlastproduktion.

Selvom de asiatiske gaspriser forbliver tæt på 18 dollars pr. million britiske termiske enheder, hvilket gør gasfyret produktion stort set uøkonomisk, giver regeringsordninger Grid India mulighed for at planlægge driften af gasanlæggene flere dage i forvejen og effektivt bruge dem som nødreservekapacitet.

Kul og vandkraft er ikke nok

Kulkraftværker kan ikke løse alle flaskehalse, fordi de allerede bærer det meste af belastningen, mens omkring 2,1 gigawatt kulfyret kapacitet i øjeblikket ikke er tilgængelig på grund af vedligeholdelse og afbrydelser.

Andre faciliteter står også over for logistiske begrænsninger og begrænsninger i, hvor hurtigt produktionen kan øges.

Importerede kulkraftværker, hvoraf mange er placeret langs kysten og typisk opererer med lav udnyttelsesgrad uden for spidsbelastningsperioder, har allerede øget produktionen. Som følge heraf oplever Indien normalt en sæsonbestemt stigning i kulimporten i det sene forår og sommeren.

Vandkraft, en anden fleksibel produktionskilde, står over for et timingproblem.

Store vandkraftværker tegner sig for omkring 51 gigawatt, eller cirka 10 % af den installerede kapacitet, og kan øge produktionen hurtigere end kul eller gas uden brændstofomkostninger.

Indien befinder sig dog i øjeblikket i perioden før monsunen, hvor reservoirerne allerede er delvist udtømte.

Den 30. maj var vandkraftproduktionen på 15 gigawatt, hvilket er omkring 18 % under det mål, der er fastsat af den centrale elektricitetsmyndighed.

Normalt ville monsunsæsonen – som leverer omkring 70 % af den årlige nedbør – genopfylde reservoirerne og hjælpe med at lette belastningen på elsystemet.

I år kan det være anderledes.

En udviklende Super El Niño-begivenhed forventes at svække monsunen, hvilket potentielt vil resultere i de laveste nedbørsmængder i 11 år og forsinke regnens begyndelse til slutningen af juni.

Mindre nedbør vil forlænge de høje temperaturer og øge bekymringen for, at elmanglen kan vare ved i en længere periode.

LNG bliver brændstoffet i sommerens elkrise

Alt dette efterlader LNG som det marginale brændstof, der understøtter Indiens sommer-elsystem.

I teorien kunne Indien fordoble gasfyret produktion fra de nuværende 10 gigawatt til omkring 20 gigawatt.

Med temperaturer i de seneste to måneder, der har ligget cirka to grader Celsius over sæsonens gennemsnit, kan LNG-indkøbene forblive på et højt niveau i hele juni og juli.

Ironien er, at Indien importerer mere LNG, ikke fordi gas er blevet billigere, men fordi alternative muligheder står over for alvorlige begrænsninger.

I det meste af Asien ødelægger høje LNG-priser efterspørgslen. I Indien holder ekstrem varme, kløften mellem solproduktion og lagringskapacitet samt behovet for pålidelig elektricitet om natten dog gasefterspørgslen i live.

Indtil New Delhi udvikler tilstrækkelig lagerkapacitet til at understøtte sit solboom, vil landet sandsynligvis fortsætte med at købe dyr LNG for at klare sig igennem Indiens varme og mørke sommernætter.

Kobberpriserne fortsætter med at stige støt, i takt med at det udbudspres, der har været forventet i årevis, begynder at dukke op på det globale marked.

Ifølge rapportens forfatter er kobber fortsat "den enkleste investeringsidé på markedet" og argumenterer for, at den nuværende udvikling udvikler sig præcis som forventet. Verden, siger rapporten, har ikke nok kobber til at imødekomme den stigning i efterspørgslen, der forventes som følge af udvidelsen af kunstig intelligens-applikationer og den globale energiomstilling.

Samtidig tager det typisk mere end et årti at udvikle en ny kobbermine, mens pipelinen af nye mineprojekter bliver stadig mere begrænset. Som følge heraf kan enhver forsyningsmangel kun løses gennem højere priser, efterfulgt senere af erstatning af kobber med aluminium i applikationer med lavere værdi.

Amerikanske kobberfutures handles i øjeblikket til 6,65 dollars pr. pund, hvilket nærmer sig rekordhøjden fra sidste måned.

Rapporten bemærker, at de amerikanske kobberpriser fortsat handles med en præmie i forhold til de globale markeder på grund af amerikanske toldpolitikker. På London Metal Exchange handles tremåneders kobber omkring 13.600 dollars pr. ton, hvilket antyder en præmie på cirka 6 % på det amerikanske marked.

USA forventes at træffe en endelig beslutning om importtold på kobber inden udgangen af juli, og markederne er allerede begyndt at indprise det potentielle udfald.

Citigroup og Goldman Sachs hæver prognoserne for kobber

Citigroup er blevet optimistisk omkring kobber og har udtalt, at usikkerheden omkring amerikanske toldsatser, kombineret med håb om genåbning af Hormuzstrædet senere på sommeren, kan presse priserne betydeligt op.

Bankens analytikere forventer, at kobberprisen vil nå 15.000 dollars pr. ton inden for det næste år.

"Vi forventer fortsat strategisk tvetydighed fra amerikanske politikere snarere end en klar og endelig udmelding vedrørende toldsatser," sagde Citigroup-analytikere. "Vi mener, at den amerikanske regering vil afstå fra at indføre toldsatser på raffineret kobber, men vil ikke bekræfte dette eksplicit for at fremme fortsat oplagring af overskydende kobberlagre i USA."

Tilsvarende hævede Goldman Sachs sit mål for kobber ved årets udgang mandag til 13.735 dollars pr. ton, en stigning fra den tidligere prognose på 12.465 dollars.

Krig med Iran og forsyningsrisici

I begyndelsen af konflikten med Iran var der bekymring for, at højere oliepriser og geopolitiske spændinger ville svække efterspørgslen efter kobber, men det er ikke blevet til noget endnu.

Rapporten advarer dog om en ny trussel mod kobbermarkedet i form af svovlmangel, da en betydelig del af de globale svovlleverancer passerer gennem Hormuzstrædet, som fortsat er lukket.

Svovl er en kritisk komponent i kobberproduktion. Enhver afbrydelse i forsyningen kan hurtigt øge produktionsomkostninger og priser og potentielt bremse minens produktion over tid.

Morgan Stanley forventer også, at kobberprisen når 15.000 dollars

Morgan Stanley har ligeledes forudsagt, at kobberpriserne vil nå op på 15.000 dollars pr. ton, og bemærker, at metallet allerede handles nær rekordhøjder, mens lange positioner på COMEX-børsen har nået hidtil usete niveauer.

"Selvom kobber allerede handles nær historiske højder, og netto lange positioner på COMEX er på rekordniveauer, mener vi, at eventuelle tilbagegange vil være kortvarige i betragtning af eskalerende forsyningsforstyrrelser, fortsat styrke i amerikansk import og tegn på, at Kina genopbygger lagre under prisfald," udtalte banken.

Morgan Stanley tilføjede, at den kommende amerikanske toldbeslutning fortsat er markedets vigtigste katalysator, selvom det nuværende prisspænd mellem COMEX og London Metal Exchange allerede opmuntrer til kobberleverancer til USA.

Banken bemærkede også, at enhver beslutning fra Washington om at hæve toldsatserne yderligere kunne fremskynde opsvinget.

Kobbermineaktier drager fordel af opsvinget

Rapporten konkluderer med at argumentere for, at kobbermineaktier fortsat er den bedste måde at få eksponering for metallet på, og fremhæver, at COPX kobbermine-ETF'en steg med 3,4 % i løbet af sessionen og nærmer sig den øvre ende af sit nuværende handelsinterval.

Bitcoin faldt til et intradag-lavpunkt på $65.710 den 3. juni 2026, efter at være faldet med mere end 6% i løbet af de sidste 24 timer, presset af massive udstrømninger fra spot Bitcoin ETF'er på mellem $2,8 milliarder og $3,5 milliarder, samt et Bitcoin-salg fra Strategy, en af kryptovalutaens mest fremtrædende institutionelle købere siden 2020.

Salgspresset udløste likvidationer for 1,8 milliarder dollars inden for en enkelt dag, det højeste niveau siden februar 2026, hvor lange positioner tegnede sig for cirka 1,35 milliarder dollars af de samlede likvidationer.

Bevægelsen skubbede Bitcoin til sit laveste niveau i flere uger, hvilket placerede kryptovalutaen nær det vigtigste tekniske supportniveau på $65.000, hvilket handlende ser som en kritisk tærskel før en potentiel test af $60.000-niveauet.

I modsætning til tidligere kraftige ETF-udstrømninger har den nuværende række af udbetalinger varet i 10 til 11 dage i træk, hvilket afspejler et bredt institutionelt salg, der gradvist har svækket markedsforholdene.

Registrer ETF-udstrømning

Den samlede nettoudstrømning fra amerikanske spot Bitcoin ETF'er nåede mellem 2,8 og 3,5 milliarder dollars over en periode på 10 til 11 på hinanden følgende indløsningssessioner.

Dette markerer den længste række af udbetalinger siden lanceringen af disse fonde i januar 2024 og har presset år-til-dato-strømmene op i negativt territorium.

Samtidige indløsninger fra større fonde som iShares Bitcoin Trust, Fidelitys FBTC, Grayscales GBTC og ARKB antyder en bred institutionel risikoreduktionsstrategi snarere end problemer, der er specifikke for den enkelte fond.

iShares Bitcoin Trust, som besidder den største andel af aktiver blandt amerikanske spot Bitcoin ETF'er, har typisk registreret de største udstrømninger i dollar i sådanne perioder.

Tendensen har også vist sig globalt, hvor europæiske kryptoinvesteringsprodukter registrerede udstrømninger på cirka 1,67 milliarder dollars i ugen fra 25.-29. maj, hvilket fremhæver en bredere revurdering af institutionel eksponering mod digitale aktiver.

Strategisalg rejser bekymring om fremtiden for holdingstrategien

I mellemtiden repræsenterede Strategys nylige salg af 32 Bitcoin til en gennemsnitspris på cirka $77.135, hvilket genererede omkring $2,5 millioner, mindre end 0,004% af virksomhedens Bitcoin-reserve på $60 milliarder.

Trods transaktionens lille størrelse var dens indflydelse på markedsstemningen betydelig.

Siden 2020 har Strategy været en af Bitcoins stærkeste virksomhedsstøtter gennem kontinuerlig akkumulering. Skiftet mod salg – især efter kommentarer fra Michael Saylor om muligheden for at likvidere en del af beholdningerne for at finansiere udbyttebetalinger – introducerede dog et nyt lag af usikkerhed på markedet.

Efter nyheden faldt Strategy-aktierne med omkring 6% på grund af bekymringer om, at virksomhedens mangeårige "sælg aldrig"-filosofi kan være ved at blive svækket, hvilket potentielt kan øge den fremtidige Bitcoin-udbud.

Markedsdeltagerne mener, at opfattelsen bidrog til Bitcoins accelererede fald mod niveauet $65.710, da transaktionen blev set som et muligt signal om fremtidige handlinger, der involverede virksomhedens kryptovalutareserver.

Oliepriserne steg onsdag og forlængede stigningerne fra den foregående session, da militære konfrontationer i Mellemøsten intensiveredes, og forhandlingerne mellem Teheran og Washington forblev fastlåste med få tegn på fremskridt.

Under handlen steg Brent-råoliefutures med 2,30 dollars eller 2,4 % til 98,30 dollars pr. tønde klokken 08:41 GMT.

Den amerikanske West Texas Intermediate-råoliepris steg også med 2,34 dollars eller 2,5 % til 96,10 dollars pr. tønde.

Tidligere i sessionen nåede Brent sit højeste niveau siden 27. maj, mens WTI nåede sit stærkeste niveau siden 22. maj.

Iran affyrer missiler, USA svarer igen med angreb

Iran affyrede ballistiske missiler mod både Kuwait og Bahrain, mens amerikanske styrker udførte angreb på den iranske Qeshm-ø.

Samtidig er de diplomatiske samtaler mellem Iran og USA fortsat gået i stå, hvilket holder markedsstemningen forsigtig og pessimistisk.

IEA-advarsel støtter priserne

Oliepriserne fandt også støtte, efter at Det Internationale Energiagentur advarede om, at de globale olielagre kunne falde til kritisk lave niveauer forud for sommerens højeste efterspørgsel, hvis den nuværende nedgang i lagrene fortsætter.

"Dødvandet i forhandlingerne mellem USA og Iran og IEA's advarsel om, at de globale lagre falder til kritiske niveauer, forhøjer risikoen yderligere til de allerede forhøjede oliepriser," sagde Emril Jamil, senior olieanalytiker hos London Stock Exchange Group.

Amerikanske lagre falder for syvende uge i træk

I USA viste data fra American Petroleum Institute, citeret af markedskilder, at de amerikanske råolielagre faldt for syvende uge i træk i sidste uge.

Ifølge kilderne faldt råolielagrene med 6,8 millioner tønder i ugen, der sluttede den 29. maj.

Markedet afventer nu officielle lagerdata fra den amerikanske regering, som udkommer senere onsdag.